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劉克崮:中國股市的現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界其他市場


來源:鳳凰財(cái)經(jīng)

中國普惠金融聯(lián)席會會長、國家開發(fā)銀行原副行長劉克崮

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2015年11月4-5日,由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2015鳳凰財(cái)經(jīng)峰會”在京舉行。本屆財(cái)經(jīng)峰會匯聚全球一流思想家和實(shí)踐者,圍繞中國制度變革與技術(shù)革新兩大議題進(jìn)行深入討論,尋找大變革時代,通往繁榮的未來之路。

中國普惠金融聯(lián)席會會長、國家開發(fā)銀行原副行長劉克崮在圓桌論壇上表示,股市存在的價值是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),保護(hù)投資者利益,是股市管理者的第一要務(wù)。我國股票市場的現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界其他市場,2010年滬深300指數(shù)樣本現(xiàn)金分紅率是反映上市公司分紅水平的,是30.5%,同期英、美、法、日、港等他們的分紅分別是60%、44%、57%、73%、37%,最低的比我們高一點(diǎn),常規(guī)的比我們高,一般其他的比我們50%—100%。劉克崮認(rèn)為,股票市場的價值源泉只有一個,上市公司的利潤,而不是投資者之間的弱肉強(qiáng)食。

以下為發(fā)言實(shí)錄:

喬曉會:普惠金融的劉會長,您這邊對中小投資者的關(guān)注肯定是比較多的,我記得您發(fā)言說過,投資者才是資本市場的根,從這個角度來講,您覺得這次資本市場的危機(jī)對我們講,尤其是保護(hù)中小投資者這塊應(yīng)該有哪些可以借鑒和吸取的教訓(xùn)。

劉克崮:我有一個想法,股市的變化大家都知道,因?yàn)楣ぷ麝P(guān)系,我對股市有一段不長不短的、親密的、深入的接觸,所以我談點(diǎn)個人對中國股市未來發(fā)展的個基本想法,是個人的實(shí)踐和學(xué)習(xí)體會,但是這一年我忙別的事,沒有特別深入關(guān)注股市,也許有些說不到,請大家指正。尊重客觀規(guī)律,遵循基本原則,促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

一、股市存在的價值是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),股市具有分散投資風(fēng)險,快速大額聚集資金及促進(jìn)市場競爭,歷練現(xiàn)代企業(yè)等突出的功能,這些功能是其他方面根本無法比擬的。我列了四條,中國應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持、堅(jiān)定不移的發(fā)展資本市場,堅(jiān)持資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本功能和方向,而不是其他的功能。堅(jiān)定不移的建設(shè)發(fā)展健康可持續(xù)投融資并重的資本市場。

二、保護(hù)投資者利益,是股市管理者的第一要務(wù)。投資者利益的核心是投資回報(bào),因?yàn)楣擅襁M(jìn)來就是投資,他常規(guī)常理正常運(yùn)轉(zhuǎn),他就是獲得投資的回報(bào),而且主體功夫就是選他所投資的企業(yè),像世界股神巴菲特一樣,巴菲特從來不好著工夫炒股,巴菲特把工夫用在企業(yè)的選擇,他選擇企業(yè)不光看當(dāng)前,或者不重視當(dāng)前,而重視過去和未來。當(dāng)然過去和未來在當(dāng)前之中,他不重視當(dāng)期的表象財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)報(bào)表,他重這個企業(yè)實(shí)質(zhì)上由誰控制,哪個集團(tuán),哪個核心團(tuán)隊(duì),哪一個關(guān)鍵的人在控制這個企業(yè),在左右這個企業(yè),然后他仔細(xì)地了解這個人,這個人非常能干,非常的誠實(shí)可靠,非常遵紀(jì)守法,不會預(yù)測他有大錢時突然被抓起來了,然后股價就下來了,他不冒這個風(fēng)險。而中國大量的投資者關(guān)心的不是這個,盯著那些線。投資者的利益核心是投資回報(bào),作為股市怎么作為一個總體去提高投資者的回報(bào)?我不是說一個點(diǎn),點(diǎn)的問題大家明白,我們現(xiàn)在有1億多開戶進(jìn)來了,1億多個點(diǎn),千差萬別,用什么尺子也是千差萬別,男的女的,實(shí)力強(qiáng)弱,智商高低,喜怒哀樂,都是千差萬別。股市的組織者、責(zé)任者要做什么,做股市的整體。一是增加上市公司的分紅。據(jù)公開可得數(shù)據(jù)分析,1991年至2011年,數(shù)據(jù)老一點(diǎn),但是規(guī)律是一樣的,全中國上市公司共募集資金4.34萬億元,非發(fā)起股東現(xiàn)今分紅僅0.43萬億元。另外有向發(fā)起股東分紅0.8萬億,現(xiàn)今回報(bào)率,91年股市正式轉(zhuǎn),到我研究這個問題的時候是92年,93年我交了一個報(bào)告,這一個時段里現(xiàn)金回報(bào)率9.9%,而同期經(jīng)過加權(quán)平均后的儲蓄收益率是47%,大約是投到股市里的回報(bào)率的5倍,所以想安穩(wěn)掙錢的就存著,一大批人是炒虧了,不如存款,可是你們聽到的不一定太多,因?yàn)樗澚?,他不吭氣。賺了的有心眼的不一定說,有親友的宣揚(yáng),媒體看到一大堆股神,最近我看到一個信息,說炒股的很多名家都進(jìn)監(jiān)獄了。

投資者現(xiàn)金分紅收益僅為儲蓄收益的1/5,從國際比較看,我國股票市場的現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界其他市場,2010年滬深300指數(shù)樣本現(xiàn)金分紅率是反映上市公司分紅水平的,是30.5%,同期英、美、法、日、港等他們的分紅分別是60%、44%、57%、73%、37%,最低的比我們高一點(diǎn),常規(guī)的比我們高,一般其他的比我們50%—100%。2001—2010年,中國上市公司平均股息率,這是反映投資回報(bào)的水平,1.5%。同期美國、德國資本市場股息率分別1.9%和2.6%,高30%—70%。近幾年,我們監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)部門已經(jīng)采取了若干個增加分紅的措施,我認(rèn)為是有所收效的,但是應(yīng)該在這個方向上繼續(xù)努力。

我曾經(jīng)提過一個建議,我小的時候幼兒園一評比發(fā)小獎品,我發(fā)了一根皮筋,人家發(fā)一個小娃娃,發(fā)一個小自行,我就不舒服,上了學(xué)都有獎懲,比賽有運(yùn)動會,那不用說了,我后來當(dāng)過老師,我用的主要方法是拉名排隊(duì),現(xiàn)在高考有爭議,拉名排隊(duì)傷同學(xué)自尊心,但是我認(rèn)為這是最基本的方法。把所有的企業(yè)分分類,各行各業(yè),大中小,國企、私企、民企排隊(duì),誰分紅最高排前面,中石油排第一,好棒,老末就沒意思,分紅不分,光掙老百姓的錢,所以年年排隊(duì),月月排,分大中小排,非常簡單的事,組織部考察干部看排隊(duì),五年十年的累計(jì)排隊(duì),誰有社會責(zé)任,看看股市排隊(duì),非常的簡單。

降低交易成本,91—2011年21年間投資者支付的交易成本(含政府的稅、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管費(fèi)、交易所經(jīng)受費(fèi)、證券公司的交易傭金等總計(jì)1.3萬億人民幣),近幾年政府在這兩個方面均有若干改進(jìn),股民交的稅與我上段說的股民分紅收的紅,交的稅費(fèi)金,就是政府拿的,監(jiān)管當(dāng)局拿的,交易市場收的費(fèi),券商、會所、律所收的費(fèi)服務(wù)大家,服務(wù)者收的錢是被服務(wù)者分的紅3倍,21年。股市是開給誰的?

股票市場的價值源泉是什么?大家都想在里面投機(jī),想掙錢,價值的源泉是什么?股票市場的價值源泉,我認(rèn)為只有一個,上市公司的利潤,而不是投資者之間的弱肉強(qiáng)食,我們坐那兒一人一萬塊錢使勁炒,我賺了四萬他們都是零,他賺了四萬我們都是零,這和上市公司有關(guān)系嗎?上市公司IPO完了把錢拿走,融走了5個億、10個億,他去發(fā)展生產(chǎn),沒有人關(guān)心,他留下的是10個億的符號,大家炒的是什么?炒的是符號,理論是什么?理論是這些符號每年到年終應(yīng)該分紅,可是我們現(xiàn)在的投資很多人不關(guān)心一年分多少紅,就關(guān)心哪兒有機(jī)會,炒的是所有股民投的錢,自己炒。你們看過魚缸嗎?魚缸里很美麗的魚,他們喝了吐,喝完了還是那缸水。什么時候能把水拿走?使勁喝,喝飽了一使勁蹦出來了,離開了那一池子水,把水喝到自己肚子里帶走就歸他了,只要在不斷運(yùn)動中,喝了又吐出去,所得稅就是年終看全年收入,對一年算下來掙了多少,最后總量凈賺多少。如果說一年都虧了,不收稅,如果要賺了就交稅,如果后年又虧了,那對不起,前面的不能退了,今年虧一萬,明年賺兩萬,那就充一萬,對一萬征稅。我說了魚缸的故事,大家體會體會。

政府要干什么,市場管理者干什么,大家要配合什么,引導(dǎo)上市公司搞好生產(chǎn),搞好經(jīng)營,創(chuàng)造財(cái)富,合理納稅之后歸投資人,扣除成本,然后確定給大家分紅。前提是要生產(chǎn)好,所以要關(guān)心企業(yè)不斷的生產(chǎn),能掙錢,這樣才能給你。我們國家辦股市是干什么的?是因?yàn)橛腥藦哪芴澋牡胤?,就像我中午沒有睡覺,趁我迷糊把錢賺走了。我們是不是還要辦賭場?還借錢炒,那就是加大利益、加大風(fēng)險,加大利益、加大風(fēng)險就是賭。我沒說中國股市是賭,我說這種行為,他的心理和行為的本質(zhì)就是賭,我們國家辦股市,我們?yōu)槭裁匆锶渝X救它?要思考。使勁的炒,一小時前買一小時以后就扔,這叫投資嗎?投資要拿著錢生產(chǎn)、銷售,還得改進(jìn)技術(shù),還得加強(qiáng)管理,一分鐘、一小時,一天一夜就產(chǎn)生紅了,這種行為不是投資。

財(cái)政部前兩年就接受了大家提的意見,政府要用稅收倒一倒,俄羅斯就如此,我隆重推薦過,一個季度交易的就正常交稅,半年的、一年的也正常,一年以上的免稅,鼓勵長期持有。最近他們加大了力度,原來他們有,但是力度小,我建議他們以后繼續(xù)加大。

真實(shí)充分的信息披露,是資本市場良好運(yùn)行的基石。陽光是最好的殺毒劑,路燈是最好的警察,所以監(jiān)管者作為公開市場的看門人,應(yīng)該確保用資人和投資人的身份。他是來拿錢生產(chǎn)的,他是來投資,接受回報(bào)的,而不是進(jìn)場不踢球,專盯著別人,撈別人的好處,監(jiān)管者要履行自己的職責(zé)。要把所有的相關(guān)信息真實(shí)、充分、準(zhǔn)確地披露出來,這才是合格的投資人和合格的用資人。

完善市場規(guī)則制度,嚴(yán)格執(zhí)法監(jiān)督,是股市健康發(fā)展的生命線。要研究改進(jìn)杠桿融資,杠桿交易,高頻交易,程序化交易,個股漲跌幅限制,以及股指期貨市場功能及運(yùn)行等重大市場規(guī)則和制度。個人建議:停止場外配資炒股,要增強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局的市場監(jiān)管能力,你有能力就放開干,沒有能力監(jiān)控暫停。沒有能力監(jiān)控還發(fā)展就會亂套,最后罰十個億,他賺了100個億,有什么用?一罰他剩下90億合法了。要提高市場監(jiān)管的有效性,對那些以虛假生產(chǎn)和虛假帳戶騙取投資的,以隱姓埋名沖銷記錄、惡意炒作等破壞股市健康發(fā)展的惡劣行為要及時發(fā)現(xiàn),嚴(yán)厲懲處以至堅(jiān)決打擊。

強(qiáng)力高效的市場監(jiān)管是股市健康發(fā)展的保證。我們要尊重股市原功能和原本的市場規(guī)律,恰當(dāng)處理好政府和市場的關(guān)系,減少政府對市場的不當(dāng)干預(yù),避免對股市附加額外的功能和作用。股市有自身的功能和作用,額外的給他一些功能和作用,把吃不消,會走形。改革資本市場管理和監(jiān)督體制,協(xié)調(diào)好金融發(fā)展與風(fēng)險防控的關(guān)系,消除條條分割、塊塊分割、條塊分割及掣肘、帶動內(nèi)耗等現(xiàn)象,提高市場管理監(jiān)督和運(yùn)行的效率,提高系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范和處置能力。

最后一條,要引導(dǎo)輿論環(huán)境的健康發(fā)展,專業(yè)媒體和專業(yè)人士要堅(jiān)守專業(yè)精神和職業(yè)操守,非專業(yè)媒體和人士對復(fù)雜問題說話應(yīng)當(dāng)三思。 

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[責(zé)任編輯:wangshan1]

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